对话资管30人丨东方汇理资管首席投资官Vincent Mortier：中国经济格局正经历巨大转变，股票市场风险溢价诱人
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对话资管30人丨东方汇理资管首席投资官Vincent Mortier：中国经济格局正经历巨大转变，股票市场风险溢价诱人
2024-04-29 15:41:00
南方财经全媒体记者吴霜上海报道
全球资管巨头们坚持将战略视线转向东方。
去年4月，东方汇理资产管理集团首席投资官Vincent在一次公开采访中提到，东方汇理资管正在将资产配置由西方转向东方。时隔一年，21世纪经济报道记者近期亦就这一问题问其最新进展。
“大约一年前，东方汇理资管的长期战略重心转移到了亚洲，包括中国。去年印度、日本、南亚等市场回报较好，但中国表现不及预期。不过，我们现在比一年多前更加相信，中国股市现在呈现出良好的机会，因此计划维持中国股票的投资配置”。他如此坦言，并指出，其中的挑战在于说服客户考虑这个选择。目前西方投资者并没有真正看到中国经济格局正在发生重大转变。
法国资管公司东方汇理资产管理集团（Amundi）是最大的非美国资产管理公司，在全球资产管理公司中规模位居前十，管理着大约2万亿欧元的资产，在亚洲管理资产规模达到4000亿欧元。
“资管新规”之后，银行系理财公司以及合资理财公司渐次成立，国内首家中外合资理财公司汇华理财，即由东方汇理资产管理公司与中银理财合作筹建。日前，21世纪经济报道《对话资管30人》栏目专访了东方汇理资产管理公司首席投资官Vincent Mortier。
“中国企业国内市场份额不断扩大并向海外扩张”
《21世纪》：你如何看待中国当下经济格局的转变？
Vincent Mortier：此前中国经济增长率曾高达8%，严重依赖廉价商品的出口和房地产；然而，现在房地产行业成为了拖累GDP增长的因素，预计将减少约4%的GDP。但现在，中国经济由能源转型、电动汽车、人工智能、机器人或超级计算方面的创新产业驱动。
而对于这些创新产业，中国制定了具有一致性的清晰的政策框架。这些政策正在产生切实的效果。一季度中国GDP增长5.3%，采购经理人指数超过50。全球正目睹中国企业在国内市场份额不断扩大，并向海外扩张。这些政策符合正在逐步实现的中长期目标，因此我们对中国政策持乐观态度。
我很惊讶地看到，中国最受欢迎的烈酒品牌之一的销量大幅上升。它已经从法国干邑（一种法国酒品牌）手中夺走了部分市场份额。这是由于消费者的口味转变还是政策?事实上，这可能是由于多种原因造成的。我认为，现在更多类似行业正在受到关注，从中长期来看，这对中国经济是有利的。
《21世纪》：近期官方数据显示，中美通胀水平正在走出截然相反的行情。你如何看待两个市场在通胀问题上的差异？
Vincent Mortier：美国和中国的发展轨迹和道路不同。美国的通货膨胀率正在下降，但速度远低于美联储的预期。未来，如果中东紧张局势升级，石油和天然气价格将继续上涨，美国的通货膨胀可能会因为大宗商品价格的波动而更不稳定。还有一些导致通胀的结构性因素，美联储也没有很好地抓住，《通货膨胀削减法案》(IRA)将核心通货膨胀转移到了美国境内。此外，美国能源部门正在推行保护主义，这也会带来通货膨胀。然而，美国就业市场的工资持续上涨，形成了工资-价格上涨的循环。因此，很难说美国的通货膨胀最终会稳定在哪里，但估计它将在2.5%到3%之间。
与此同时，由于存在显著的波动性，美联储将容忍高达3%的通胀。此外，通胀再次抬头的风险依然存在。现在美国处于第一波浪潮的低点，是否处于第二波浪潮仍不确定，且很难预测。对抗通胀的战斗远未取得胜利。
“股票比债券更有吸引力”
《21世纪》：如何看待中国当前的股债市场？
Vincent Mortier：目前A股市场的股票估值较低显而易见，一些大型公司在H股的股价甚至更便宜。我们仍然相信，投资中国股市是正确的做法。
而对于债券市场，目前中国债券市场的价值不大，债券利率已经到达底部区间。对外国投资者来说，低利率的债券吸引力不大。但对中国国内投资者而言，仍有一定价值。相比之下，股票风险溢价相当诱人，中国的股票比债券更有吸引力，这与美国或欧洲的情况形成鲜明对比。
《21世纪》：东方汇理资管和中国银行旗下中银理财合资成立了中国市场上首家中外合资理财公司——汇华理财，你对这家公司的发展有什么样的观察？
Vincent Mortier：我们观察到，近年来理财客户的投资行为变得愈发谨慎，他们倾向于避免承担较高的投资风险且对配置权益类资产有所犹疑。未来，汇华理财将不断丰富和扩充其产品线以更好地满足客户的需求。
东方汇理资管仍然坚信中国财富管理市场具备长期的发展潜力。我们认为，中国的财富管理市场仍有广阔空间以容纳不同的资产类别，这其中就包括风险资产。当前，客户的确较为偏好配置短期限且波动性较小的理财产品。我们需要充分考虑客户的这一需求。基于此，汇华理财已经在筹备并发行新的产品以尽可能丰富我们的产品供给。目前，客户青睐波动性最小的短期项目。因此，汇华理财正在将其纳入考虑，审查和启动新项目，以促进产品多样化。
《21世纪》：你如何看待中国资管市场的监管趋势？
Vincent Mortier：从我的角度来看，监管方向确实正在演变，但不能简单地说它更严格了。它既能保护消费者，又能确保市场以有效和透明的方式正常运作。到目前为止，我们还没有看到任何破坏性或滥用性的监管。因此，我们欢迎这种演变，它将使中国市场与其他市场并驾齐驱。
（文章来源：21世纪经济报道）
全球资管巨头们坚持将战略视线转向东方。
去年4月，东方汇理资产管理集团首席投资官Vincent在一次公开采访中提到，东方汇理资管正在将资产配置由西方转向东方。时隔一年，21世纪经济报道记者近期亦就这一问题问其最新进展。
“大约一年前，东方汇理资管的长期战略重心转移到了亚洲，包括中国。去年印度、日本、南亚等市场回报较好，但中国表现不及预期。不过，我们现在比一年多前更加相信，中国股市现在呈现出良好的机会，因此计划维持中国股票的投资配置”。他如此坦言，并指出，其中的挑战在于说服客户考虑这个选择。目前西方投资者并没有真正看到中国经济格局正在发生重大转变。
法国资管公司东方汇理资产管理集团（Amundi）是最大的非美国资产管理公司，在全球资产管理公司中规模位居前十，管理着大约2万亿欧元的资产，在亚洲管理资产规模达到4000亿欧元。
“资管新规”之后，银行系理财公司以及合资理财公司渐次成立，国内首家中外合资理财公司汇华理财，即由东方汇理资产管理公司与中银理财合作筹建。日前，21世纪经济报道《对话资管30人》栏目专访了东方汇理资产管理公司首席投资官Vincent Mortier。
“中国企业国内市场份额不断扩大并向海外扩张”
《21世纪》：你如何看待中国当下经济格局的转变？
Vincent Mortier：此前中国经济增长率曾高达8%，严重依赖廉价商品的出口和房地产；然而，现在房地产行业成为了拖累GDP增长的因素，预计将减少约4%的GDP。但现在，中国经济由能源转型、电动汽车、人工智能、机器人或超级计算方面的创新产业驱动。
而对于这些创新产业，中国制定了具有一致性的清晰的政策框架。这些政策正在产生切实的效果。一季度中国GDP增长5.3%，采购经理人指数超过50。全球正目睹中国企业在国内市场份额不断扩大，并向海外扩张。这些政策符合正在逐步实现的中长期目标，因此我们对中国政策持乐观态度。
我很惊讶地看到，中国最受欢迎的烈酒品牌之一的销量大幅上升。它已经从法国干邑（一种法国酒品牌）手中夺走了部分市场份额。这是由于消费者的口味转变还是政策?事实上，这可能是由于多种原因造成的。我认为，现在更多类似行业正在受到关注，从中长期来看，这对中国经济是有利的。
《21世纪》：近期官方数据显示，中美通胀水平正在走出截然相反的行情。你如何看待两个市场在通胀问题上的差异？
Vincent Mortier：美国和中国的发展轨迹和道路不同。美国的通货膨胀率正在下降，但速度远低于美联储的预期。未来，如果中东紧张局势升级，石油和天然气价格将继续上涨，美国的通货膨胀可能会因为大宗商品价格的波动而更不稳定。还有一些导致通胀的结构性因素，美联储也没有很好地抓住，《通货膨胀削减法案》(IRA)将核心通货膨胀转移到了美国境内。此外，美国能源部门正在推行保护主义，这也会带来通货膨胀。然而，美国就业市场的工资持续上涨，形成了工资-价格上涨的循环。因此，很难说美国的通货膨胀最终会稳定在哪里，但估计它将在2.5%到3%之间。
与此同时，由于存在显著的波动性，美联储将容忍高达3%的通胀。此外，通胀再次抬头的风险依然存在。现在美国处于第一波浪潮的低点，是否处于第二波浪潮仍不确定，且很难预测。对抗通胀的战斗远未取得胜利。
“股票比债券更有吸引力”
《21世纪》：如何看待中国当前的股债市场？
Vincent Mortier：目前A股市场的股票估值较低显而易见，一些大型公司在H股的股价甚至更便宜。我们仍然相信，投资中国股市是正确的做法。
而对于债券市场，目前中国债券市场的价值不大，债券利率已经到达底部区间。对外国投资者来说，低利率的债券吸引力不大。但对中国国内投资者而言，仍有一定价值。相比之下，股票风险溢价相当诱人，中国的股票比债券更有吸引力，这与美国或欧洲的情况形成鲜明对比。
《21世纪》：东方汇理资管和中国银行旗下中银理财合资成立了中国市场上首家中外合资理财公司——汇华理财，你对这家公司的发展有什么样的观察？
Vincent Mortier：我们观察到，近年来理财客户的投资行为变得愈发谨慎，他们倾向于避免承担较高的投资风险且对配置权益类资产有所犹疑。未来，汇华理财将不断丰富和扩充其产品线以更好地满足客户的需求。
东方汇理资管仍然坚信中国财富管理市场具备长期的发展潜力。我们认为，中国的财富管理市场仍有广阔空间以容纳不同的资产类别，这其中就包括风险资产。当前，客户的确较为偏好配置短期限且波动性较小的理财产品。我们需要充分考虑客户的这一需求。基于此，汇华理财已经在筹备并发行新的产品以尽可能丰富我们的产品供给。目前，客户青睐波动性最小的短期项目。因此，汇华理财正在将其纳入考虑，审查和启动新项目，以促进产品多样化。
《21世纪》：你如何看待中国资管市场的监管趋势？
Vincent Mortier：从我的角度来看，监管方向确实正在演变，但不能简单地说它更严格了。它既能保护消费者，又能确保市场以有效和透明的方式正常运作。到目前为止，我们还没有看到任何破坏性或滥用性的监管。因此，我们欢迎这种演变，它将使中国市场与其他市场并驾齐驱。
（文章来源：21世纪经济报道）
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